您的位置: 包头资讯网 > 娱乐

金融:金融机构负债格局渐变的核心受益者 荐 股

发布时间:2019-10-09 17:14:12

金融:金融机构负债格局渐变的核心受益者 荐 股 2018-07- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

年初开门红期间居民手上的钱未减少,但在当时收益率日益抬升的银行理财、结构性存款、货币基金等类存款产品竞争下,年金险销售被很大程度分流。下半年伴随类存款产品逐渐约束规范、净值化管理下保底收益率逐步下行,原先被分流的资金将重回稳定收益的年金险产品,年金险销售将逐步改善,以此促进代理人收入与团队稳定,进一步推动保障险产品销售,负债端拐点确立。

需求端:居民手里的钱并未减少,2018年货币供应量企稳,金融机构负债端格局渐变利好保险销售。2018年M2增速企稳、总量止跌回升,从居民手上实际可进行投资的钱来说,整体资金与理财需求规模仍在稳定增长,嵌套次数下降是2018年负债结构性紧张的重要原因。金融机构负债端出现结构性差异,上半年货币基金成为资金的主要蓄水池,对其他负债来源形成较大分流压力;下半年负债端格局渐变,年金险销售预期改善。

供给端对比一:对于风险偏好较低的消费者,具备一定理财属性、预定收益率的年金险保险产品与存款及类存款产品如结构性存款、银行理财与货币基金等形成直接竞争关系;类存款产品收益率与规模在资管新规下预期进入下行通道,对应竞争的年金险产品受益。存款收益率对比理财及保险产品吸引力逐步下降,其规模增速逐步下滑;结构性存款短期内保持较高增速,但在未来转向“真”结构性存款过程中保底收益率预期下行;理财规模增速下降,资管新规下将净值化管理、收益率波动;货币基金根据新规调整,高流动属性减弱,预期收益率与规模同样呈现下行趋势。

供给端对比二:浮动收益的基金与资管产品适合风险偏好较高且具备一定门槛的消费者,与年金险产品并未形成直接竞争关系。对比类存款产品,公募与私募产品的收益波动较大,适合风险偏好较高的客户;基金子公司专户、券商资管、信托相继进入通道规模压缩时代,资管类产品需真正转型主动管理、提升产品竞争力。此类产品对应不同消费者,并未与年金险产品形成直接竞争关系。

供给端对比三:保险年金险收益率稳定且竞争力凸显,未来销售将逐步改善。年金产品获取长期稳定收益率,可作为投保人抵御通货膨胀、实现合理避税和资产传承的重要手段。

以2018年平安人寿“开门红”的两款主打产品为例,不考虑分红情况下经测算投保人IRR分别为1.88%、2.98%,略低于各自2.5%与 .5%的定价利率,主要源于产品前端渠道费用或佣金以及中后段管理费用;在假定中档分红及中档万能险收益情况下,此类产品前20年IRR收益为 .58%,前 0年IRR收益为 .87%,期限拉长收益率逐步抬升。横向对比各类金融产品收益率水平与波动性,保险产品竞争力逐步体现,预期年金险销售改善趋势进一步明确。与年金险收益率对比,保障类产品“收益率”呈前高后低的态势,侧面应证了保障类产品的销量与理财型产品竞争收益率基本脱敏,产品的保障功能、范围和属性为产品的核心竞争力。需要强调的是,年金险产品销售改善将很大程度确保代理人稳定的收入水平,单单依靠保障型产品销售对于代理人团队仍是不够的;在稳定收入条件下进而稳定代理人团队,为保障型产品销售奠定队伍基础,险企形成代理人与保险销售的良性循环。

投资建议:边际改善与预期差是保险板块的核心驱动力,短期金融子行业推荐排序为保险>银行>龙头券商。保险负债端在年金险与保障险正向循环推动下边际改善趋势确立:年金险在竞争产品量价均下行进程中销售改善,年金险销售稳定将很大程度确保代理人收入稳定,为团队平稳增长奠定基础;稳定可持续的代理人团队将进一步推动险企转型大力发展的高价值率保障险产品销售,推动整体负债端新单保费与新业务价值拐点确立。同时资产端长端利率企稳、投资收益影响可控,板块具备估值修复向上空间与动能。当前四大险企估值对应2018年PEV在0.8-1.0倍左右,估值处于历史低位水平,维持行业看好评级,标的推荐:新华保险、中国平安、中国太保。

佳木斯治疗白癜风方法
十堰治疗男科费用
白城治疗男科医院哪家好
佳木斯治疗白癜风好的医院
十堰治疗男科医院
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的