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钢铁湖南遭遇洪ST华菱或发力重建

发布时间:2019-09-13 20:01:45

钢铁:湖南遭遇洪 ST华菱或发力重建 2017-07-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

据凤凰网报道,湖南遭遇暴雨连袭,平均降水量比1998年多55厘米,湖南2 县市6月累计降雨量突破历史极值。据湖南省防汛办7月 日初步统计,6月22日以来的降雨,共造成农作物受灾面积295千公顷,倒塌房屋6 69间,直接经济损失60亿元。*ST华菱是湖南最大钢企,总产能1800万吨,产品覆盖长材、板材,其中螺纹钢250万吨、宽厚板440万吨、线材210万吨,灾后重建将拉动省内需求,利好*ST华菱。

公司拟终止重大资产重组,有望回归钢铁主业公司6月 0日发布《关于拟终止实施重大资产重组事项的进展公告》,后者提及公司与主要交易对手华菱集团、财信金控已就终止实施重大资产重组初步达成一致,主要基于以下考虑:①拟置入的金融资产今年已出现亏损,而拟置出的钢铁资产业绩已大幅改善,终止重组更有利于保护公司和投资者利益;②终止重组后,有利于公司利用资本市场实现钢铁业务转型升级,更加符合国家振兴实体经济的政策导向。

2017年Q1,公司扣非后净利 .4亿元公司2016年亏损10.55亿元,主要因:①高炉生产不顺;②无缝钢管低迷,计提资产减值;③VAMA未达产;④人民币贬值,全年汇兑损失 .67亿元。2016年Q4,公司单季扭亏,2017年Q1,公司继续受益于行业好转,实现销售收入179.75亿元,净利润 .08亿元,ROE年化18.81%。

控股子公司VAMA自2016年12月开始盈利,其高强钢已稳定批量供应长安福特、一汽大众、菲亚特、雷诺尼桑等汽车主机厂、冲压件厂。

公司吨钢市值不足700元,全市场最低,估值有待修复公司目前吨钢市值不足700元,全市场最低;若将公司2017Q1扣非后业绩年化,则公司PE仅8.6倍;据我们吨钢利润模型测算,公司Q2业绩大概率环比增加,以停牌前一日股价计算,其PE(ttm)将更低。

此外,公司目前仍有业绩增长点,预计2018年可摘星脱帽,估值应提升:①华北地区环保趋严,利好其他区域钢企;②VAMA将继续放量,扩大市场份额;③公司资产负债率86.50%,2017Q1财务费用高达4亿元,公司有息负债存下降空间。6月28日,华菱集团降杠杆项目已获浦发银行投放45亿元,后期还将投放55亿元。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动。

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